國(guó)金證券：海爾智家數(shù)字化變革見(jiàn)效，高端創(chuàng)牌穩(wěn)健增長(zhǎng)

　　日前，海爾智家披露2025年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)雙增長(zhǎng)、雙新高。國(guó)金證券在最新研報(bào)中指出，海爾智家數(shù)字化變革全面見(jiàn)效，高端創(chuàng)牌穩(wěn)健增長(zhǎng) ，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　國(guó)金證券認(rèn)為，從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看，盡管2025年行業(yè)整體承壓，但海爾智家憑借深化數(shù)字庫(kù)存、數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)等變革，收入實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。其中，卡薩帝連續(xù)10年高端市場(chǎng)第一，2025年收入又實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)；Leader統(tǒng)帥收入首次突破百億，同比大增30%。

　　從海外市場(chǎng)看，關(guān)稅、地緣政治等影響企業(yè)出海，而海爾智家持續(xù)推進(jìn)的本土化研產(chǎn)銷(xiāo)體系實(shí)現(xiàn)有效應(yīng)對(duì)，2025年海外營(yíng)收增長(zhǎng)8.2%，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。其中，在北美市場(chǎng)，海爾智家高端品牌同比增長(zhǎng)7%；在歐洲市場(chǎng)，海爾智家收入增長(zhǎng)19.9%；在新興市場(chǎng)，海爾智家實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，同比增長(zhǎng)超24%。

　　同時(shí)，國(guó)金證券指出，受?chē)?guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇、行業(yè)均價(jià)下行、大宗成本上升及海外關(guān)稅等因素影響，2025年公司承壓。不過(guò)，數(shù)字化變革帶動(dòng)銷(xiāo)售費(fèi)用率優(yōu)化，對(duì)沖了部分壓力。整體來(lái)看，國(guó)金證券預(yù)測(cè)海爾智家將在2026至2028年歸母凈利潤(rùn)穩(wěn)步提升，當(dāng)前估值具備較高配置價(jià)值，看好其數(shù)字化深化與海外高端化戰(zhàn)略持續(xù)釋放的增長(zhǎng)潛力。