泓德基金：11月國內(nèi)出口數(shù)據(jù)保持韌性

　　上周國內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)延續(xù)高位震蕩走勢(shì)，萬得全A周漲幅在0.2%附近，其中周一和周五的成交額有所放大，再度回到兩萬億元以上，市場(chǎng)熱點(diǎn)集中在部分題材板塊。從行業(yè)來看，通信、軍工、電子漲幅較大，而傳統(tǒng)板塊煤炭、石油石化和紡織服裝跌幅較大。

　　備受投資者矚目的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在上周召開，會(huì)議總結(jié)2025年經(jīng)濟(jì)工作，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署2026年經(jīng)濟(jì)工作。泓德基金表示，2026年是“十五五”規(guī)劃開局之年，做好經(jīng)濟(jì)工作至關(guān)重要，“五個(gè)必須”既對(duì)以往經(jīng)濟(jì)實(shí)踐作出了深刻精辟的總結(jié)，也為做好當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期的經(jīng)濟(jì)工作提供了思想指引和行動(dòng)指南。

　　12月8日，海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，中國11月出口（以美元計(jì)價(jià)）同比增5.9%，前值下降1.1%；進(jìn)口增長(zhǎng)1.9%，前值增1%；貿(mào)易順差1116.8億美元，前值900.7億美元。泓德基金分析指出，隨著節(jié)日效應(yīng)和高基數(shù)影響回落，11月出口數(shù)據(jù)保持韌性。從1-11月累計(jì)來看，今年以來出口同比增長(zhǎng)5.4%（2024年同比增長(zhǎng)5.8%），雖然2025年以來我國面臨美國新一輪關(guān)稅沖擊的挑戰(zhàn)，但是出口表現(xiàn)頗具韌性，一是轉(zhuǎn)出口貿(mào)易提振，二是我國產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，出口強(qiáng)勁是今年我國經(jīng)濟(jì)的一大亮點(diǎn)。

　　從債券市場(chǎng)看，自11月下旬以來超長(zhǎng)期債券出現(xiàn)明顯調(diào)整。目前能夠?qū)⒊�長(zhǎng)債納入配置盤的機(jī)構(gòu)仍較為有限，泓德基金表示，2023年以來，隨著供給增加，部分此前需求未被滿足的配置型機(jī)構(gòu)加大了配置力度，同時(shí)交易型機(jī)構(gòu)的參與也推升了超長(zhǎng)債在利率交易中的占比，月均維持在30-40%左右，市場(chǎng)近期關(guān)注點(diǎn)也集中在交易盤退出、換手下降、流動(dòng)性溢價(jià)要求走高方面，未來銀行負(fù)債穩(wěn)定性、相關(guān)考核與機(jī)構(gòu)持倉浮虧等議題也值得關(guān)注跟蹤。事實(shí)上，超長(zhǎng)債與10年期國債的利差自6月底以來持續(xù)走闊，反映了投資者對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期的逐步調(diào)整，也與同期股市中大盤成長(zhǎng)股的表現(xiàn)相呼應(yīng)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料中的觀點(diǎn)和判斷僅供參考，不構(gòu)成投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議或?qū)嶋H的投資結(jié)果。本基金管理人不保證其中的觀點(diǎn)和判斷不會(huì)發(fā)生任何調(diào)整或變更，且不就材料中的內(nèi)容對(duì)最終操作建議做出任何擔(dān)保。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎�；�金產(chǎn)品由基金管理公司發(fā)行與管理，銷售機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。