Exness: 日元避險(xiǎn)神話破滅？“石油黑天鵝”與美日死局！

　　中東戰(zhàn)火連天，全球股市都在因?yàn)楸茈U(xiǎn)情緒而顫抖，按照教科書(shū)里的邏輯，日元作為傳統(tǒng)的“終極避險(xiǎn)貨幣”應(yīng)該遭到全球資金的瘋搶才對(duì)�？墒乾F(xiàn)實(shí)呢？美元兌日元（USD/JPY）不僅沒(méi)有下跌，反而像脫韁的野馬一樣強(qiáng)勢(shì)突破了157.50的關(guān)鍵心理關(guān)口，最高甚至觸及了157.77的階段性天價(jià)！這個(gè)市場(chǎng)到底怎么了？

　　近期美國(guó)與以色列對(duì)伊朗的軍事行動(dòng)，讓掌握全球20%原油命脈的霍爾木茲海峽面臨封鎖威脅。布倫特原油和WTI原油瞬間跳漲，直接站上了80美元和78美元的高位。

　　日本是一個(gè)能源極度依賴進(jìn)口的島國(guó)，高達(dá)90%的原油都要從中東運(yùn)過(guò)來(lái)。當(dāng)油價(jià)暴漲、供應(yīng)鏈隨時(shí)可能斷裂時(shí)，日本的煉油廠和公用事業(yè)公司為了保命，只能在現(xiàn)貨市場(chǎng)上不計(jì)成本地瘋狂拋售日元、搶購(gòu)美元，再去搶購(gòu)原油和天然氣。今年1月份日本的貿(mào)易逆差已經(jīng)高達(dá)1.164萬(wàn)億日元，隨著3月油價(jià)繼續(xù)飆升，這個(gè)逆差窟窿只會(huì)越來(lái)越大。這種由國(guó)家實(shí)體經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性資金流出，是壓垮日元的最重基石。在全球滯脹風(fēng)險(xiǎn)面前，資本無(wú)情地拋棄了能源極度依賴進(jìn)口的日本，轉(zhuǎn)而擁抱能源自給自足的美國(guó)。這就是為什么美元現(xiàn)在獨(dú)享了“避險(xiǎn)天堂”和“石油美元”的雙重紅利。

　　既然油價(jià)這么高，日本國(guó)內(nèi)通脹應(yīng)該早就爆表了，日本央行難道不該趕緊加息嗎？這正是目前日本宏觀經(jīng)濟(jì)最擰巴的地方。從表面上看，東京都2月份的CPI同比上漲1.8%，似乎通脹還在可控范圍內(nèi)。但這完全是日本現(xiàn)任首相高市早苗內(nèi)閣用龐大的財(cái)政補(bǔ)貼強(qiáng)行“買(mǎi)”來(lái)的太平。政府的電力和燃?xì)庋a(bǔ)貼，硬生生把能源分項(xiàng)CPI砸出了9.2%的負(fù)增長(zhǎng)。

　　Eric分析師毫不留情地指出，這種靠透支財(cái)政來(lái)掩蓋輸入型通脹的做法，極其脆弱。一旦國(guó)際原油價(jià)格飆升到90美元，這種成本轉(zhuǎn)嫁會(huì)瞬間擊穿日本的補(bǔ)貼防線。更要命的是，面對(duì)這種可能吞噬國(guó)民消費(fèi)力的輸入型通脹，高市早苗內(nèi)閣并沒(méi)有選擇支持央行加息。相反，他們剛剛提名了兩位堅(jiān)定的“鴿派”學(xué)者進(jìn)入日本央行政策委員會(huì)，直接削弱了央行內(nèi)部的鷹派力量。這個(gè)政治信號(hào)非常明確：比起加息刺破經(jīng)濟(jì)泡沫，日本政府寧愿容忍日元繼續(xù)貶值。

　　在政治施壓和外部能源沖擊下，日本央行（BOJ）現(xiàn)在可以說(shuō)是進(jìn)退維谷。其實(shí)，日本國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)底子并不差，甚至可以說(shuō)是很好。企業(yè)資本支出暴增了6.5%，而且今年的“春斗”薪資談判中，工會(huì)開(kāi)出了每月漲薪18，000日元的歷史天價(jià)，各大財(cái)團(tuán)也紛紛點(diǎn)頭。這原本是日本央行在3月或4月強(qiáng)硬加息到1.0%的最佳劇本。央行內(nèi)部的鷹派大佬高田創(chuàng)之前甚至公開(kāi)警告通脹超調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　但是，突如其來(lái)的中東危機(jī)打碎了一切。央行副行長(zhǎng)冰見(jiàn)野良三緊急出面“滅火”，明確表示面對(duì)外部供應(yīng)沖擊，盲目加息只會(huì)把日本經(jīng)濟(jì)推入人為制造的衰退之中。這種“鴿派加息”的論調(diào)，直接把市場(chǎng)對(duì)3月暴擊加息的預(yù)期降到了冰點(diǎn)，日元多頭徹底絕望。

　　看完了苦苦掙扎的日元，我們?cè)賮?lái)看看強(qiáng)悍到讓人敬畏的美元。美國(guó)1月份的核心PCE物價(jià)指數(shù)同比逆勢(shì)反彈到3.0%，直接擊穿了華爾街的所有預(yù)期。緊接著，ISM制造業(yè)PMI不僅站穩(wěn)擴(kuò)張區(qū)間，其內(nèi)部的“支付價(jià)格”分項(xiàng)更是狂飆到70.5的警戒線。

　　這說(shuō)明什么？說(shuō)明美國(guó)的通脹不僅沒(méi)降，反而因?yàn)榉��?wù)業(yè)火爆和原材料成本上升，正在蓄積二次爆發(fā)的能量。美聯(lián)儲(chǔ)的官員們現(xiàn)在態(tài)度極其強(qiáng)硬，“Higher for Longer（更長(zhǎng)時(shí)間維持高息）”已經(jīng)成了鐵律。外匯衍生品市場(chǎng)上，押注美聯(lián)儲(chǔ)6月降息的概率已經(jīng)斷崖式暴跌到了40%以下。

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息遙遙無(wú)期，日本央行加息又被地緣危機(jī)絆住了腳，這道巨大的美日利差鴻溝，成為了美元兌日元單邊上漲的超級(jí)引擎。

　　面對(duì)逼近158關(guān)口的日元，日本財(cái)務(wù)省發(fā)出了最高級(jí)別的干預(yù)警告。但Eric分析師指出歷史經(jīng)驗(yàn)無(wú)數(shù)次證明，如果在美日利差如此巨大的背景下，日本央行不配合實(shí)質(zhì)性加息，財(cái)務(wù)省單方面的拋售美元干預(yù)，只會(huì)給國(guó)際投機(jī)資本提供更便宜的美元籌碼，長(zhǎng)期來(lái)看毫無(wú)意義。只要霍爾木茲海峽的危機(jī)不解除，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)表現(xiàn)過(guò)熱，日元跌破158的核心阻力位只是時(shí)間問(wèn)題。

　　在創(chuàng)出更高波動(dòng)高點(diǎn)后，美元兌日元于近期高位附近盤(pán)整，匯價(jià)運(yùn)行在上行通道內(nèi)，且多頭EMA繼續(xù)向上發(fā)散，暗示上升趨勢(shì)可能延續(xù)。若突破157.95，匯價(jià)有望上行試探下一道阻力159.20。

　　相反，若持續(xù)受制于157.95下方，則可能回落再度試探157.28及EMA21一帶支撐。

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