邊減邊漲，藥明康德的長期價值還在被低估

　　看公司要看長期，這個道理很多人都懂，但情緒來了真不一定做得到。

　　近期，藥明康德發(fā)布股東減持股份計劃公告，稱公司實際控制人控制的股東擬通過集中競價和/或大宗交易方式減持A股股份，數(shù)量不超過公司總股本2%。

　　消息一出，市場反應激烈。但應看到，股東減持是資本市場基礎性制度允許的正常行為，并且受到嚴格監(jiān)管。證監(jiān)會曾公開明確說過，股份減持是股東享有的基本權利。藥明康德本次減持計劃已嚴格按照規(guī)定進行預披露，明確了減持數(shù)量、時間區(qū)間和方式，是符合現(xiàn)行監(jiān)管要求的。

　　11月27日，藥明康德再次發(fā)布《關于股東權益變動觸及1%刻度的提示性公告》，披露在11月20日至11月25日通過集中競價方式合計減持的股份占公告日公司總股本的0.40%，整個過程依舊透明合規(guī)，無可指摘之處。

　　更何況，如果仔細看，此次減持方——包括G&C IV Hong Kong Limited等17名股東的股份均為藥明康德A股IPO前取得，這些機構普遍對藥明康德投資已達10年，基本上達到了PE基金典型退出期（7-10年）的上限，也就是說，這次看似規(guī)模龐大的減持不是短期逐利行為，而是長期股東再正常不過的基金退出。

　　此外，根據(jù)公告，此次減持的大宗交易受讓方在受讓后6個月內(nèi)不得轉讓，這也等于給了市場一個“鎖定期”，能夠控制二級市場快速拋售的風險，確保節(jié)奏溫和，顯著緩解沖擊。

　　關于減持的原因，藥明康德的公告寫的是“自身資金需求”，這在成熟上市公司中并不少見。整體而言，這就是一次有上限、小比例、節(jié)奏平穩(wěn)有序的正常操作。

　　與其揪著不到2%的減持不放，不如多關注藥明康德長期的業(yè)務基本面和真實的股東回饋意愿。

　　實際上，從數(shù)據(jù)看，應該有不少投資者已經(jīng)相信，資本市場有買有賣，減持本身不是什么大不了的事。面對藥明康德這類優(yōu)質(zhì)標的，投資者最近還在源源不斷入場，說明市場整體仍在看好這家公司——從11月20日到25日，減持變動期間，藥明康德的股價上漲了1.19%，截止11月25日收盤報94.31元。

　　畢竟從業(yè)務基本面上，根據(jù)藥明康德第三季度財報，這家公司在大體量之上繼續(xù)保持著高增長。前三季度，藥明康德整體營業(yè)收入328.6億元，同比增加18.6%；經(jīng)調(diào)整non-IFRS歸母凈利潤105.4億元，增速更是高達43.4%。

　　在業(yè)績亮眼的情況下，藥明康德仍在主動管理。業(yè)務端，該公司近一年的時間里先后出售了英美細胞與基因療法業(yè)務、美國醫(yī)療器械業(yè)務，近期又再次公告將剝離臨床測試業(yè)務；資本優(yōu)化方面，過去一年，藥明康德對藥明合聯(lián)進行了四次減持，四次成交總額累計接近70億港元。

　　這些資產(chǎn)出售所回收的資金，被繼續(xù)用于投資聚焦CRDMO核心業(yè)務。截至2025年三季度，藥明康德現(xiàn)金儲備已增至300億元，正大力布局全球產(chǎn)能，包括中國、美國、瑞士、新加坡等地。此外，藥明康德近期還與沙特新未來城（NEOM）和沙特衛(wèi)生部簽署戰(zhàn)略合作備忘錄，看起來也有布局沙特的意思。

　　此外，藥明康德對股東的回報意愿也很強烈。2025年，藥明康德已實施近70億元股東回報計劃，累計回饋股東總金額占2024年凈利潤的72%。截至目前，藥明康德在上市這七年內(nèi)通過現(xiàn)金分紅和回購并注銷股份的方式，已累計回饋投資者達到200億元，超過了過去七年累計凈利潤的40%，在整個A股市場5000多家上市公司中排得上前2%。

　　藥明康德是2018年實現(xiàn)A+H股上市的，如今的每股凈收益已經(jīng)是上市時的7倍，每1元收入帶來的經(jīng)營現(xiàn)金流是七年前的2.4倍。如果你當初買入并拿住了股票，截止到今年9月，已經(jīng)可以獲得12.3倍的投資回報。

　　即使減持被視為短期利空，也很快會出盡，藥明康德的長期價值毋庸置疑。當然，值得強調(diào)的是，減持本身也只是正常操作，誰越是能在他人情緒波動時保持住定力，誰才有機會獲得更大的回報。

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